Lagarde setzt auf zurückhaltung: bce bereitet zinserhöhung vor – und irán macht schlechtwetter
Christine Lagarde will ihre Ära beim Europäischen Zentralbank (EZB) nicht mit einer weiteren Anfeindung von Investoren und Analysten beenden. Die jüngsten Turbulenzen in den Finanzmärkten nach ihren Entscheidungen im Jahr 2020 und 2022 haben die Glaubwürdigkeit der französischen Präsidentin beschädigt. Jetzt scheint der EZB ein neuer Plan zu sein.
Wandel der rhetorik: die zentralbank bereitet sich auf steigende zinsen vor
Nach der jüngsten Sitzung des EZB deutet vieles auf eine bevorstehende Erhöhung der Leitzinsen hin. Obwohl die Zinsen unverändert blieben, signalisierte die Sprache der Zentralbank einen deutlichen Wandel. Die Formulierung „Wir beobachten die Entwicklung genau“ – ein Begriff, der in der Vergangenheit oft als Vorbote von Zinserhöhungen diente – wurde verwendet. Diese pragmatische Haltung, kombiniert mit einer Revision der Inflationsprognose auf 2,6 % für 2026 und einer Absenkung des Wachstumsprognose auf 0,9 % für dieses Jahr, deutet auf eine zunehmende Besorgnis hin.
„Die Tatsache, dass der bekannte Ausdruck „wir beobachten die Entwicklung genau“ wieder verwendet wurde, ist ein klares Zeichen dafür, dass der EZB ein höherer Alarmzustand angelegt hat“, erklärt Carsten Brzeski, Global Macro Analysis Director bei ING. Er erinnert daran, dass dieser Ausdruck in der Vergangenheit oft von einer bevorstehenden Zinserhöhung gefolgt wurde.
Konstantin Veit, Fondsmanager bei Pimco, stimmt dieser Einschätzung zu. „Für den Moment erwarten wir lediglich eine restriktive Rede, aber der Schwellenwert, den der EZB überschreiten muss, um eine Inflationsrate über dem Ziel zu ignorieren, ist höher als vor 2022.“
Die geopolitische Lage verschärft die Situation. Der Konflikt im Persischen Golf, ausgelöst durch die Eskalation zwischen Israel und Iran, hat die Energiepreise in die Höhe getrieben und die Inflation weiter angeheizt. Europa, als großer Importeur von Öl und Gas, ist besonders anfällig für diese Entwicklung. Die Unterbrechung der LNG-Lieferungen aus Katar verschärft die Lage zusätzlich. Schroders warnt davor, dass die Konkurrenz zwischen Europa und Asien um Gas die Preise länger hochhalten und das Wirtschaftswachstum weiter belasten könnte.
Während die Märkte bisher die Möglichkeit einer Zinserhöhung im kommenden Monat als gering einschätzen, erwarten Experten nun mindestens eine Erhöhung um 25 Basispunkte. Die Entwicklung des Konflikts im Persischen Golf wird zeigen, ob der EZB eine sofortige Reaktion gerechtfertigt ist oder ob sie abwartet.
Mohamed El-Erian sieht ein „klassisches Phänomen der Ansteckung“ in den Signalen der Kreditmärkte. Trotz der hohen Unsicherheit gibt es derzeit wenig Dringlichkeit für präventive Maßnahmen, da die Zinsen noch relativ niedrig sind und das Wirtschaftswachstum sich dem langfristigen Trend nähert. Die Inflationserwartungen liegen zudem weiterhin bei 2 % vor dem Konflikt.
Lagarde präsentierte sich nach der Sitzung selbstbewusst und präzise. Im Gegensatz zu ihrem Amtskollegen Jerome Powell bei der Federal Reserve vermied sie vage Aussagen über die Energiekrise. Sie betonte, dass die Eurozone gut positioniert und vorbereitet sei, um mit einem großen Schock umzugehen – eine Aussage, die angesichts der Abhängigkeit Europas von Energieimporten von großer Bedeutung ist.
Die Märkte haben die Gefahr eines längeren und intensiveren Konflikts unterschätzt. Die aktuellen Inflationsängste sind nicht nur kurzfristig, sondern haben das Potenzial, langfristige Auswirkungen zu haben. Die Entscheidung des EZB wird zeigen, wie ernst die Zentralbank die Lage wirklich sieht – und welche Auswirkungen dies auf die europäische Wirtschaft haben wird.